【研报掘金】机构：复合铜箔优势突出 产业链或将受益

机构指出 ，研报优势益复合铜箔优势突出空间广阔 ，掘金机构将受产业链各环节或将共同受益
。复合相比传统铜箔 ，铜箔突出复合铜箔具有高能量密度、产业低成本和高安全性能等多种优势。链或据测算
，研报优势益随复合铜箔渗透率提升
，掘金机构将受2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元
 ，复合产业链各环节或将共享市场高增红利
。铜箔突出核心逻辑1 、产业复合铜箔在安全性能、链或原材料成本以及对电池能量密度提升方面优势明显，研报优势益契合锂电池集流体发展方向。掘金机构将受复合铜箔使用高分子材料置换传统铜箔中的复合部分金属铜，高分子材料相对于铜材
，能够有效的增强集流体的韧性与绝缘性，减少金属铜的使用量，进而减小集流体的厚度与重量，为正负极活性材料提供更多空间。2、相比传统铜箔 ，复合铜箔具有高能量密度
、低成本和高安全性能等多种优势 。据测算
，随复合铜箔渗透率提升，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元 ，产业链各环节或将共享市场高增红利 。复合铜箔优势明显 、空间广阔，目前处于产业化初期且加速突破。上游设备制造头部厂商卡位优势明显 、基膜开始国产替代 ，辅材进展较为顺利；中游制造环节，传统电解铜箔厂商和转型厂商均有参与；下游电池厂商积极推进布局，产业化进展良好。3 、复合铜箔方面 ，随着渗透率持续提升及新能源车产业持续发展，测算2023-2025年全球复合铜箔市场规模分别为9.8/54.9/239.6亿元。设备方面，测算2023-2025年全球两步法复合铜箔设备市场规模分别为为9.2/60.4/316.3亿元。添加剂方面 ，若工艺路线分别为两步法 
、全湿法一步法化学镀 ，测算2025年全球复合铜箔添加剂市场规模分别为71.9亿元、119.8亿元 。靶材方面，若工艺路线分别为两步法、全磁控一步法 ，测算2025年全球复合铜箔靶材市场规模分别为74.7亿元、149.5亿元。基膜方面 ，测算2023-2025年全球复合铜箔基膜市场规模分别为0.4/2.7/14.4亿元。利好个股华安证券认为 ，行业投资优先级如下 ：设备厂商 >基膜转型厂商 > 其他具有上下游整合能力以及进度领先企业 > 其他。建议关注设备端道森股份 、东威科技；材料端双星新材以及具有上下游整合优势的宝明科技、阿石创等。川财证券指出，随着良率的提升和工艺的成熟，复合铜箔的成本优势凸显
，叠加其高安全性和提升能量密度等优势，未来复合铜箔行业市场前景广阔。当前行业正处于从验证期导入到量产期的阶段 ，行业有望真正完成产业链闭环 ，高增长确定性强 。推荐三条主线：1）看好产业化初期订单先行的设备厂商，建议关注东威科技、三孚新科、道森股份、骄成超声；2）看好量产在即的复合铜箔制造厂商，建议关注宝明科技
、胜利精密、元琛科技
、英联股份；3）看好具有一体化成本优势的材料厂商，建议关注双星新材 、东材科技、阿石创。

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